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Bien que les actions surpassent les obligations à long terme, tout portefeuille bien diversifié devrait également comporter des obligations. À cet égard, les perspectives inflationnistes encourageantes, la croissance économique modérée et l'approvisionnement décroissant des émissions gouvernementales tissent une toile de fond favorable au marché obligataire canadien pour 1998 et pour 1999 également. Quoique la faiblesse persistante du dollar canadien influence négativement le marché obligataire, les perspectives inflationnistes du Canada demeurent prometteuses pour certains et ce, malgré le scénario avancé d'une déflation. Les semaines à venir seront donc cruciales et détermineront sans doute plus clairement la direction choisie. L'économie canadienne est saine et se classe en tête de liste des pays du G7, mais est-ce suffisant ?

Pour la seule année 1998, on prévoyait une croissance de 3 %, ce qui représentait déjà une diminution par rapport au taux de croissance de 3,8 % observé en 1997. Cependant, les événements marquants des dernières semaines, tels les effets de la crise asiatique, les problèmes en Russie et la récente augmentation des taux d'intérêt devraient ralentir cette croissance. À cet égard, plusieurs analystes des grandes maisons de courtage ont déjà révisé à la baisse la croissance prévue du Canada. Malgré tout, plusieurs semblent dire que notre pays demeurera une bonne affaire pour les investisseurs en demeurant en tête de liste des pays du G7.

Un autre événement important qui pourrait influencer le marché canadien est le dépôt, en février prochain, du budget fédéral pour l'exercice financier 1999. En effet, un budget équilibré devrait logiquement restreindre l'offre d'obligations fédérales disponibles.

Dans ce contexte, le fonds Fidelity canadien est à découvrir si l'on est à la recherche d'un fonds offrant des revenus courants provenant essentiellement de titres à revenu fixe, à court et à moyen termes, émis par les administrations publiques et par les sociétés canadiennes. Lancé le 30 janvier 1995, ce fonds a d'ailleurs occupé le premier quartile au classement BellCharts pendant trois années consécutives et, géré par M. Ford O'Neil, il semble très bien se tirer d'affaires grâce à une gestion active ciblée consistant d'abord en l'identification d'un indice repère adéquat, c'est-à-dire celui qui est le plus représentatif du style de placement du fonds, de ses objectifs et de sa stratégie. Une telle stratégie de gestion mise davantage sur les secteurs susceptibles d'accorder une plus-value sur une base durable, et privilégie notamment la répartition sectorielle, la sélection des titres, l'analyse du crédit et certaines stratégies relatives à la courbe de rendement. Dans chacun des cas, Ford O'Neil tente d'améliorer le rendement réalisé par le fonds et essaie de contourner les stratégies poussant à la volatilité comme, par exemple, la prévision des taux d'intérêt. De telles pratiques commandent souvent un ajustement de la durée des placements en portefeuille, ce qui influe sur la volatilité du fonds. Ce grand gestionnaire cherche évidemment à augmenter les rendements du fonds, tout en évitant un surcroît d'instabilité attribuable au marché.

Toujours selon M. O'Neil, l'amélioration de la situation qui prévaut en Asie devrait favoriser le rendement du fonds Fidelity canadien puisqu'il est surpondéré en obligations d'entreprises. Ce fonds entend offrir un rendement raisonnable, tout en versant des revenus réguliers au sein d'un portefeuille très bien diversifié. Obtenant ainsi des revenus d'intérêt et du gain en capital, l'investisseur recherchant des échéances courtes en obligations obtenait, au 30 juin dernier, un rendement de 7,7 % sur 3 ans. Tout récemment encore, (on parle toujours du 30 juin dernier), l'échéance moyenne des titres du fonds composé d'obligations fédérales et provinciales, de même que d'obligations d'entreprises, était de 3.7 années, tandis que le rendement moyen à l'échéance de ces titres était de 5,5 % à cette même date. Au moment d'écrire ces lignes, ce fonds était supérieur à 63,3 millions de dollars. Admissible à 100 % au titre de REÉR, ce fonds s'inscrit très bien dans la portion " revenu " du portefeuille, alliant ainsi une croissance du capital aux revenus mensuels réguliers.

Ford O'Neil gère, pour Fidelity, des fonds obligataires totalisant plus de 600 millions de dollars, tel le fonds Fidelity Obligations canadiennes, le fonds Fidelity Obligations mondiales RER, le fonds Fidelity Revenus nord-américains, ainsi que la portion des titres à revenu fixe du fonds Fidelity Répartition d'actifs canadiens. La régularité de ces rendements et la discipline que commande son style de gestion en font un expert dans son domaine.

Bien que les décisions en matière de placement diffèrent d'un investisseur à l'autre, les principes fondamentaux demeurent les mêmes. Un portefeuille bien diversifié, je vous le rappelle, comprend non seulement des actions, mais aussi des obligations et des instruments à court terme du marché monétaire. Les événements des dernières semaines permettront sans doute de voir pointer à l'horizon une perspective différente du marché obligataire, favorisant de surcroît ce secteur moins privilégié par les investisseurs en général, particulièrement au cours des dernières années. Comme quoi, le marché nous rappelle l'importance de la diversification.

Richard Giroux est planificateur financier et conseiller en placements.